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國際黃金etf的運作模式

摘要 國際黃金etf,又稱國際黃金交易所交易基金,是一種以黃金為基礎資產、追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品。國際黃金etf與股票etf不同的是,后者追蹤的是一籃子股票組合的價格波動,而前者僅僅是關注黃金的價格波動。以下是國際黃金etf的運作模式介紹:

國際黃金etf,又稱國際黃金交易所交易基金,是一種以黃金為基礎資產、追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品。國際黃金etf與股票etf不同的是,后者追蹤的是一籃子股票組合的價格波動,而前者僅僅是關注黃金的價格波動。以下是國際黃金etf的運作模式介紹:

1、黃金etf的管理模式。由于黃金商品的特殊性,黃金etf的管理機構都是采用信托模式組建,組織結構主要由三部分組成:發起人、托管人、保管人。三方的責任由基金契約來明確。基金發起人設立并管理黃金etf的運作,由為發行基金而成立的公司或大型知名投資機構擔當;托管人一般都是世界上的知名銀行,保管人則專門負責保管投資人申購基金份額時存入的黃金。

2、黃金etf的申購和贖回。黃金etf是設計用來追蹤黃金價格,并允許諸如注冊的經紀交易商IB、銀行以及其他金融機構等合法參與者按照市場的需求來對基金進行申購和贖回。例如:GLD的申購和贖回只能在一級市場由規定的注冊參與商以一籃子數量來進行。黃金etf的最小申購和贖回單位為10萬份基金份額,所以一般只有機構才有能力對etf基金進行申購和贖回。

3、黃金etf的交易機制。黃金etf的交易可以在一、二級市場進行;具有一級市場參與資格的注冊參與商以符合交割標準的實物黃金或者黃金受益憑證進行黃金etf申購和贖回業務的辦理;機構法人和個人投資者可以通過經紀公司參與二級市場交易。

4、黃金etf的套利機制。由于套利機制的存在,二級市場的購買價格和一級市場的申購贖回價格趨于一致。一方面,當國際黃金etf的價格高于其資產凈值,機構投資人申購黃金etf份額,在二級市場以高于資產凈值的價格賣出以賺取中間利差;另一方面,當黃金etf的價格低于其資產凈值,機構投資者就會在二級市場以低于資產凈值的價格大量買進黃金etf,然后在初級市場贖回黃金資產獲利。市場的套利行為最終會促使黃金etf一級市場和二級市場之間價格趨于一致。

5、黃金交割標準。黃金etf申購和贖回的黃金必須按照一定的質量標準,以確保投資者的利益不受到損失。所有金條的質量必須嚴格符合由倫敦金銀市場協會(LBMA)所頒發的“金銀條生產運輸條例”(TheGoodDelivery Rules for Gold and SilverBars)。金條以金衡制盎司為基本單位(Troyounce),倫敦金銀市場協會(LBMA)可交割金條標準要求每根金條質量在350-430金衡制盎司之間,一般為400盎司,品質要求最低成色為99.5%,金條上印有LBMA認可的熔煉商標志。嚴格的黃金交割標準保障了國際黃金etf的申購和贖回。

6、NAV的計算。國際黃金etf基金凈值NAV的計算是etf在一級市場申購和二級市場贖回交易的基準。每單位基金凈值NAV=(基金總資產-基金總負債)/基金總份額。參照的黃金現貨價格主要以倫敦黃金市場的收盤價為基準。

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