金點子 2017-9-22 16:30:53

美聯儲縮表利害分析:東南亞金融危機會否重演?

作者:珂玥
來源:金投網 0

導語

歷史性一刻終于到來,美聯儲宣布10月起正式縮表,接下來還有一次加息,一個時代就此結束了,我們擔心的是:美國扔的這個重磅炸彈,會否導致東南亞金融危機重演?

01美聯儲又給全球埋了雷

10月縮表,12月加息

作為全球最重要央行和流動性提供方,美聯儲的一舉一動牽動全球資本市場,盡管對于縮表計劃各方早有預期,但此次點陣痛傳遞的鷹派信息略超預期,市場對12月加息概率的預期躥升至70%。

美聯儲縮表利害分析:東南亞金融危機會否重演?10月縮表,12月加息

而此次美聯儲9月FOMC會議決議,有兩大要點:

1)會議聲明:維持聯邦基準利率1.00-1.25%不變,同時宣布從10月開始縮表,即按照今年6月公布的計劃,停止到期債券再投資;

2)經濟預測表:將2017年的核心PCE通脹預測從6月估計的1.7%下調至1.5%(總PCE通脹預測不變),在點陣圖中維持今年加息三次的指引不變(即今年12月將再加息一次);

從今年10月開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產負債表(“縮表”),以逐步收緊貨幣政策,同時維持基準利率1%到1.25%不變。

預計2017年還將加息一次,在16位美聯儲決策者中,有11人預計2017年加息三次(6月會議時為8人)。預計2018年將加息三次,2019年加息兩次,2020年將加息一次。

是時候縮表了

2009年美聯儲以雷霆萬鈞之勢在市場買入債券,先著力于清毒,后著力于遏低利率以降資金成本,向市場釋放出無盡的流動性,資產價格穩住之后,信心也續漸恢復過來,勞動市場的復蘇也同時撐起消費信心。

美聯儲縮表利害分析:東南亞金融危機會否重演?是時候縮表了

而強盛的消費意欲令經濟增長得以持續,當然今次的復蘇總是欠了點甚么的,就是通脹還是這么溫溫吞吞,工資也漲不到那里,其結果是風險資產被追捧,貧富落差卻擴大了。

美聯儲大量買債讓資產負債表擴大至前所未見的水平,現在已越過4.5萬億美元,可幸美元崩潰、惡性通脹等預言還好未見兌現,但這個威脅還是不能掉以輕心的。

趁經濟處復蘇期,除去隱患,讓超低的利率及過度澎漲的央行資產回復正常,是美聯儲不能逃避的課題。

02美聯儲縮表對市場有何影響?

對美有三大利好

首先,“縮表”意味著釋放長期優質資產并且收回投機性資金,有助于增強金融體系的穩定。量化寬松(QE)階段,美聯儲主動購買了大量金融資產,用于穩定資產價格波動。然而,這一舉動也“誘導”資金進入房地產市場,擴張了信貸資產配置,影響了資產配置平衡,催生了虛高的房地產業,增大了投機風險。

美聯儲縮表利害分析:東南亞金融危機會否重演?美聯儲縮表對市場有何影響

其次,加息配合“縮表”能夠影響長端利率,實現收益率曲線的正常化,有助于改善低利率背景下流動性過大的情況,減少金融市場上投機性資金供給;同時,穩定釋放國債和MBS資產,靈活調整金融市場上長期資產供給,則進一步對收益率曲線的長端施加影響。

最后,加息與“縮表”有助于提升美元信譽,QE期間,美聯儲購買國債和MBS,向市場注入大量美元,流動性泛濫,美元國際信譽受損,美聯儲通過加息和“縮表”,資金回流,收緊美元流動性,將有利于降低美元的投機屬性,有利于提升美元信譽。

03會否導致東南亞金融危機重演?

市場上存在一種擔憂認為,美聯儲啟動縮表,會不會導致新興市場國家的資金再次回流美國,再次引發新一輪的金融危機。

美聯儲縮表利害分析:東南亞金融危機會否重演?會否導致東南亞金融危機重演?

對此,我們并不認同,原因在于:

第一,近些年并沒有國際資本大量流入新興市場國家,而國際資本大量流入是東南亞金融危機的禍根;

第二,美國沒有類似于90年代末“新經濟”的故事可講,新興市場國家仍有吸引力,這意味著難以吸引資金大量回流美國;

第三,目前美聯儲的12月加息與縮表的持續性都面臨著一定的不確定性,對市場的沖擊力度難免要大打折扣,引發金融危機有些杞人憂天。

04美聯儲縮表對老百姓的影響

對于樓市:國內樓市擠泡沫、去杠桿正在如火如荼的進行著,從供應方面講,租售同權、產權共有、土地劃撥,多種形式的房屋正在滿足著不同的需求,改變了原來只有商品房的模式;從需求方面講,限購、限貸、提高利率、切斷流入房地產的資金渠道等等措施正在不斷往前推進并日益成效顯現,美聯儲縮表更會使國內樓市雪上加霜,樓市看跌的趨勢更加明顯。

美聯儲縮表利害分析:東南亞金融危機會否重演?美聯儲縮表對老百姓的影響

對于股市:盡管A股已經歷了大跌,相對于美國股市的歷史高位處于底部階段,但假若美國股市泡沫一旦破滅,A股恐怕不能獨善其身,最好的結局就是盤整、盤整再盤整,大盤盤整對于投資者來說便是煎熬。

對于人民幣匯率:縮表后,無疑美元更加值錢了,過去幾個月,人民幣對美元升值顯著。未來在美聯儲加息、縮表“雙管齊下”的情況下,人民幣很難繼續對美元升值,大趨勢應該是穩中有貶。

對于黃金:因為國際黃金是用美元來定價的,因此,美元和黃金呈一定的負相關關系。所以,美聯儲縮表,美元上漲,黃金就下跌。

對于其他民生:流通中的貨幣將減少,杠桿的成本會增加,缺錢花的時代己來臨。

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